Подарки Федрезерва

Индекс ММВБ 14 сентября поднялся к закрытию торгов на 3,68%, до 1532,82 пункта. Вблизи этого уровня индикатор в последний раз был в начале апреля. Поводом для радости стала новость о том, что ФРС США наконец запустила третий этап программы количественного смягчения (quantitative easing, QEIII) путем включения печатного станка. С 14 сентября для стимулирования экономики Федрезерв начал дополнительно выкупать с рынка ипотечные ценные бумаги. До конца текущего месяца на эти цели будет потрачено 23 млрд долл, а с октября — по 40 млрд долл. ежемесячно. При этом не были озвучены ни сроки действия, ни совокупный объем программы. На предыдущие два этапа ФРС США потратила 2,3 трлн долл. Плюс к этому до конца 2012 г. продолжится действие программы «Твист» (продажа краткосрочных долговых бумаг и покупка на вырученные средства долгосрочных обязательств со сроком погашения 6—30 лет) объемом 667 млрд долл. Кроме того, до середины 2015 г. ФРС обещала сохранить на низком уровне процентные ставки. Однако эйфория длилась недолго. Уже в ходе следующих торгов индекс ММВБ начал корректироваться и к 19 сентября опустился до 1500,72 пункта. В результате подъем за неделю составил 1,51%.

«90% из опрошенных нами отечественных аналитиков, трейдеров и управляющих не ожидали, что ФРС запустит QE-3 прямо сейчас. Но раз это случилось, значит, мы имеем дело с откровенной манипуляцией фондовыми и валютными рынками в силу ряда обстоятельств, которые остались за рамками официальных версий. Во-первых, в начале 2013 г. Америке грозит «фискальный обрыв» (сокращение госрасходов с одновременным повышением налогов), который непременно приведет к повторной рецессии. А значит, как раз накануне президентских выборов фондовая Америка была бы глубоко внизу. Второй фактор — политический. В угоду администрации Белого дома монетарное ведомство специально создает позитивный фон на своих биржах. Наконец, срочный запуск QE-3, возможно, является отражением того, что официальная американская статистика откровенно лжет, говоря о росте ВВП, постепенном снижении ставки безработицы, сдержанных инфляционных ожиданиях и т.п. Ситуация в экономике гораздо хуже, чем те данные, которыми почуют нас американские власти», — считает главный аналитик компании «ITinvest-Проспект» Александр Потавин.

Долгожители

Большинство акций российской фармотрасли демонстрировали уверенный рост. Так, акции «Верофарма» подорожали на 3,6%, до 860 руб. Чуть меньше, но тоже весьма солидна прибавка «Аптечной сети 36,6». Ее бумаги подросли на 2,8%, до 37,84 руб.

А «Фармстандарту» не удалось выбраться в плюс. Акции компании, несмотря на общий оптимизм на рынке, просели на 0,74%, до 1478,9 руб. 13 сентября состоялся ежегодный День инвестора и аналитика, организуемый «Фармстандартом». Руководство компании ожидает, что, несмотря на слабое 1-полугодие, выручка за весь год достигнет уровня 2011 г. В частности, добиться этого компания планирует за счет увеличения товаров сторонних производителей (ТСП). В «Фармстандарте» ожидают, что на их продажи придется 30 млрд руб. Таким образом, компания почти вдвое повысила ранее заявленную цифру.

«Фармстандарт» должен завершить поставки по контрактам, полученным в III квартале 2012 г., на общую сумму 3 млрд руб. При этом показатели IV квартала должны превзойти ожидания, поскольку поставки по контрактам 2013 г. были перенесены на конец текущего года. В связи с этим компания планирует в рамках государственных аукционов реализовать препаратов на сумму 15 млрд руб., а в коммерческом сегменте еще на 5 млрд руб.», — говорит аналитик ИК «Тройка Диалог» Михаил Красноперов.

Оптимистичны ожидания «Фармстандарта» и относительно продаж бестселлера Арбидол: они должны остаться на прежнем уровне по итогам года. При этом в компании не считают, что препарат утратил лояльность потребителей. Падение продаж руководство «Фармстандарта» связывает исключительно с отсутствием в прошлом сезоне эпидемиологической ситуации. По словам менеджмента, коэффициент замещения кодеинсодержащих препаратов должен составить 85%. Однако на рынке полагают, что эти цели вряд ли будут достигнуты. «Они думают, что во 2-м полугодии продажи вырастут на 36% относительно уровня годичной давности, т.е. почти выйдут на уровень 2-й половины 2010 г., когда эпидемия свиного гриппа спровоцировала рекордный рост спроса на лекарственные препараты. Слабая динамика продаж кодеинсодержащих препаратов в июне и тот факт, что в последующие месяцы улучшений не наблюдалось, позволяют предположить, что 85%-ное замещение таких средств тоже весьма не простая задача для менеджеров по продажам. По нашим оценкам, в 2012 г. продажи кодеинсодержащих препаратов упадут на 32%, а объем реализации Арбидола — на 3,4%», — отмечает Михаил Красноперов.

Также, по мнению аналитика, под давлением по итогам 2012 г. будет оставаться рентабельность «Фармстандарта». «Руководство компании рассчитывает, что рентабельность по EBITDA останется на уровне 2011 г., т.е. составит 28%, однако мы моделируем 22%, — замечает он. — Негативное влияние на рентабельность окажут такие факторы, как рост продаж низкорентабельной продукции третьих лиц, 17%-ный рост зарплаты и 20%-ное увеличение затрат на маркетинг, при том что цены на жизненно важные лекарственные средства повышаться не будут».

Новички

Среди новичков лидерами роста стали акции «Фармсинтеза», они поднялись на 2,91%, до 15,56 руб. С небольшим отрывом следовал «Протек»: по его бумагам рост составил 2,04%, в результате они оказались на уровне 27,55 руб.

Чуть менее процента — 0,99% — прибавили акции ИСКЧ. Таким образом, недельный прирост равнялся 0,99 руб. Между тем 18 сентября на совещании по вопросам инновационного развития медицины в «Сколково» премьер-министр России Дмитрий Медведев назвал препарат ИСКЧ Неоваскулген для лечения ишемии нижних конечностей одной из прорывных отечественных разработок в области Фармы.

Аутсайдерами стали акции «Диода», которые продолжили двигаться вниз. На этот раз они подешевели на 0,91%, до 10,09 руб.

Их нравы

Акции американской биофармацевтической компании Questcor Pharmaceuticals рухнули 19 сентября на Nasdaq почти в два раза — до 26,35 долл. Причиной обвала стало сообщение о том, что медицинский страховщик Aetna отменил покрытие издержек на единственный препарат компании  (Acthar) по большинству показаний, за исключением одного — спазмы у детей. На рынке опасаются, что примеру Aetna вскоре могут последовать и другие крупные страховщики — UnitedHealth Group, WellPoint и Cigna.