Шаткий сентябрь

Индекс ММВБ практически не изменился по сравнению с уровнями недельной давности, он подрос всего на 0,03%, до 1546,52 пункта. Между тем основные мировые индексы продемонстрировали гораздо худшую динамику. «Чтобы показать напряжение по поводу экономики, приведем некоторые цитаты. Вечный пессимист Нуриель Рубини заявил, что экономика идет в рецессию. По его мнению, у правительств США и Европы не осталось больше никаких инструментов. Заметим только, что угадать один раз не означает, что это будет удаваться всегда. Также Рубини предсказывал дальнейшее падение акций в США в марте 2009 г. — на самом его «дне», — отмечает начальник аналитического отдела УК «Парма-Менеджмент» Дмитрий Тимофеев. — Начался сентябрь, который мы считаем решающим месяцем. Он покажет, куда движется мировая экономика, наступает ли рецессия (хотя неопределенность может затянуться и на дольше, на осень)».

Долгожители

Акции отечественных фармкомпаний демонстрировали разношерстную динамику. Так, бумаги «Аптечной сети 36,6» выросли на 1,07%, до 63,47 руб. Компания выплатила купонный доход и погасила часть номинальной стоимости облигаций серии 02. Объем выплат на одну бумагу составил 235,9 руб., в числе которых 35,9 руб. — купонный доход и 200 руб. — 20% погашение номинальной стоимости бумаг. Напомним, трехлетний выпуск номинальным объемом 2 млрд руб. был размещен в июне 2009 г. взамен облигаций серии 01, по которым «36,6» допустила дефолт «в связи с отсутствием достаточного объема свободных денежных средств». По выпуску предусмотрена выплата 11 купонов и амортизационное погашение номинальной стоимости облигаций. Выплата следующего купона по ставке 18% годовых и погашение 20% номинальной стоимости облигаций назначены на 6 декабря с.г. В настоящее время в обращении осталось уже 60% от номинала.

Бумаги «Верофарма» снизились на 0,99%, до 990 руб. Акции «Фармстандарта» подорожали на 5,41%, до 2203 руб. Напомним, 31 августа компания представила хорошую отчетность за 1-е полугодие 2011 г.

Новички

Рекордсменом стал «Диод», его акции выросли на 21,57%, до 28,51 руб. Поводом для столь бурного подъема стала новость о том, что компания создает с индийской Aurobindo Pharma Limited на паритетной основе совместное предприятие под названием Aurospharma Company. В рамках СП будут производиться и реализовываться на рынках России, Белоруссии и Казахстана дженерические препараты. Завод будет построен в Подольском районе Московской области. Завершение строительства запланировано на 2013 г., а запуск — на I квартал 2014 г. «Диод» передаст в СП 100% ЗАО «Олифен», которое занимается производством фармсубстанций. Общая стоимость проекта оценивается в 900 млн руб. «В формате СП мы получаем возможность локализовать свое производство в России», — заявил вице-президент Aurobindo Pharma Limited Вишну Шрирам. В начале обязанности генерального директора СП будут возложены на Владимира Тихонова — генерального директора «Диод». «Стороны рассчитывают занять 2—3% рынка в России», — отметил он на пресс-конференции в агентстве «Интерфакс». Всего СП планирует выпускать более 100 видов препаратов. По словам Владимира Тихонова, мощность производства составит 3 млрд таблеток, 180 млн капсул и 2 млн флаконов сиропов в год. В течение пяти лет после начала работы стороны планируют вывести СП на IPO.

Кроме того, компания опубликовала отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2011 г. Чистая прибыль компании выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года почти в два раза — до 87,758 млн руб. с 45,907 млн руб. Выручка выросла с 822,622 млн руб. до 842,216 млн руб.

А акции «Фармсинтеза» просели на 1,4%, до 19,68 руб. 12 сентября Совет директоров компании рассмотрит вопрос об увеличении уставного капитала путем дополнительного выпуска акций в пользу Sympatica Pharmaceuticals. Они будут оплачены 100%-ной долей компании LIFEBio Laboratories. Также на Совете директоров планируется рассмотреть вопрос об участии «Фармсинтеза» в 51% Finetech Pharmaceutical.

Бумаги «Протека» выросли на 0,32% и остановились на уровне 25,07 руб. Прибавка Института стволовых клеток человека тоже незначительна — на 0,41%, до 10,08 руб.

Их нравы

Среди иностранных фармкомпаний стоит отметить француз-скую Boiron, ее акции обрушились более чем на 31% после публикации результатов за 1-е полугодие 2011 г., которые разочаровали аналитиков. По их мнению, во 2-м полугодии ситуация вряд ли улучшится. Ряд инвесткомпаний понизил рекомендацию по бумагам компании до «продавать».

«Уралсиб Кэпитал»: «Фармстандарт» мог бы повысить свою инвестиционную привлекательность,  начав выплачивать дивиденды

Цель: 31 долл. Рекомендация: Покупать

«Фармстандарт» генерирует внушительный денежный поток благодаря высокой операционной рентабельности и незначительным потребностям в капзатратах. Акции фармкомпаний считаются защитным инструментом, невзирая на растущую конкуренцию, а рыночная доля «Фармстандарта» остается устойчивой, что обусловлено грамотным позиционированием брендов и административному ресурсу. Будучи лидером российского фармрынка «Фармстандарт» мог бы значительно повысить свою инвестиционную привлекательность, начав регулярно выплачивать дивиденды, однако на телефонной конференции менеджмент компании не дал поводов рассчитывать на такой поворот событий, отмечают в «Уралсиб Кэпитал». После коррекции бумаги «Фармстандарта» котируются с дисконтом 27—31% к аналогам с развивающихся рынков по прогнозным мультипликаторам 2012 г. P/E и EV/EBITDA и выглядят привлекательно ввиду низких кредитных рисков и стабильно высоких денежных потоков. «Все перечисленные факторы поддерживают нашу рекомендацию «покупать», а новая прогнозная цена — 31 долл. за GDR», — подчеркивают в инвесткомпании.