На грани потерянного десятилетия

Индекс ММВБ 28 октября поднимался на закрытие до отметки в 1526,57 пункта. Затем индикатор отступил. Попытку укрепиться выше 1500 пунктов он сделал и в начале ноября, однако потом вновь скорректировался. В результате за две минувшие недели индекс ММВБ «просел» на 1,93% и остановился на уровне 1470,8 пункта. За этот период произошло немало событий, толкавших мировые индексы то вверх, то вниз.

В США округ Джефферсон штата Алабама начал процедуру банкротства из-за долга в размере 4,1 млрд долл. Это самое крупное банкротство административно-территориальной единицы за всю историю страны. Предыдущий рекорд был побит в 1994 г. округом Ориндж штата Калифорния, который задолжал 2 млрд долл.

Министр финансов Греции Эвангелос Веницелос попал в больницу из-за проблем с желудком. Ранее он провел ряд важных встреч. В частности, было достигнуто соглашение с частными кредиторами о 50%-ной реструктуризации госдолга страны. Между тем премьер-министр Греции Йоргос Папандреу объявил об отставке. Ранее он подвергся критике за предложение вынести на референдум вопрос о принятии финансовой помощи в обмен на сокращение бюджетных расходов. Кстати, в отставку в ближайшее время собирается уйти и итальянский премьер-министр Сильвио Берлускони.

Президент Франции Николя Саркози заявил, что допуск Греции в еврозону был серьезной ошибкой. «В 2001 г. Греция была не готова к вступлению. Вместо того чтобы привести свою экономику в чувство, эта страна вступила в Евросоюз с ложными показателями», — сказал он. Ему парировал министр иностранных дел Греции Ставрос Ламбриндис, напомнивший Николя Саркози, что проблемы возникли также у Португалии, Ирландии, Испании и Италии. «Нет смысла винить во всем исключительно одно государство, когда имеешь дело с общеевропейской бедой», — отметил министр.

Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард высказала мнение, что мировая экономика находится на грани «потерянного десятилетия». «Если мы не будем принимать смелые решения, если мы не будем действовать сообща, вся мировая экономика скатится к неопределенности, нестабильности и возможности краха мирового потребления», — отметила она. Потерянным десятилетием называли ситуацию в Японии в 1990-х гг. Тогда из-за «лопнувшего пузыря» на рынке недвижимости в стране наступил продолжительный период стагнации. России глава МВФ ранее посоветовала не наращивать госрасходы, тем более в преддверии выборов, т.к. это может создать риски для экономики страны. Напомним: о необходимости снижения трат, в т.ч. на военные нужды, говорил Алексей Кудрин, за что лишился места министра финансов.

Среди внутренних новостей стоит упомянуть приостановки торгов на ММВБ 1 и 8 ноября из-за технических сбоев.

Долгожители

Среди «ветеранов» сильнее всех подросли акции «Верофарма» — на 7,13%, до 916 руб. А вот его «родственнице» «Аптечной сети 36,6» повезло гораздо меньше. Ее бумаги «просели» на 5,59%, до 50 руб. Генеральный директор компании Валерия Солок заявила, что чистый убыток розничного сегмента по итогам 2011 г. сохранится на уровне предыдущего года. Напомним, что в 2010 г. чистый убыток розничного направления составил 1,3 млрд руб. В плюс компания рассчитывается выйти только в 2013 г. Кроме того, Валерия Солок сообщила о планах по расширению сети. В этом году количество аптек будет увеличено на 20, таким образом, их общее число превысит 1 тыс. Общий объем капитальных затрат в 2011 г. составит около 400 млн руб. В следующем году объем инвестиций составит 500—600 млн руб. Эти деньги пойдут в основном на открытие 200 аптек.

«Агрессивные планы по расширению розничного сегмента бизнеса выглядят очень рискованной стратегией для «Аптечной сети 36,6». Этому есть несколько объективных причин. Во-первых, розничный сегмент бизнеса компании хронически убыточен, а его рентабельность по EBITDA находится вблизи нулевых значений. Во-вторых, «Аптеки 36,6» не генерируют положительный операционный денежный поток, и ситуация вряд ли существенно изменится в среднесрочной перспективе. Поэтому для финансирования столь амбициозных планов развития компания будет вынуждена прибегать к долговому финансированию. На наш взгляд, основным источником кредитных ресурсов для нее станет Сбербанк, который в июне с.г. уже выделил компании кредитную линию объемом 4,15 млрд руб. Таким образом, долговая нагрузка «Аптечной сети 36,6» будет оставаться крайне высокой», — отмечают в НБ «Траст».

«Альфа-банк» начал анализ акций «Аптечной сети 36,6» и «Верофарма». Целевая цена — 30,5 руб., рекомендация — «ниже рынка» и, соответственно, 1136 руб. «по рынку». Аналитики банка рекомендуют инвесторам, которые хотели бы вложить средства в российский фармрынок, отдать предпочтение «Фармстандарту» (цель — 30,2 долл. США за GDR), поскольку компания имеет более значительный потенциал роста, характеризуется большей ликвидностью и более низкими рисками операционного и корпоративного управления.

В минусе оказался и «Фармстандарт»: его бумаги подешевели на 2,09%, до 2020 руб. Компания представила неаудированные консолидированные результаты продаж по МСФО за 9 месяцев 2011 г. Выручка выросла на 33,4% и составила 26,09 млрд руб. При этом продажи самого продаваемого препарата собственного производства — Арбидола — снизились на 21%, до 3,04 млрд руб. «Данное снижение обусловлено сокращением объема заказов от дистрибьюторов в сравнении с аналогичным периодом 2010 г. ввиду отсутствия эпидемиологической ситуации в России, по данным Роспотребнадзора, и достаточными товарными запасами на складах дистрибьюторов для удовлетворения текущего уровня потребления», — объяснили в «Фармстандарте». Зато заметно выросли продажи товаров сторонних производителей — на 91,8%, до 11,74 млрд руб. Основным драйвером роста продаж стала Мабтера (увеличение на 16,3%, до 4,26 млрд руб.). После обнародования этих данных прогнозную стоимость GDR «Фармстандарта» понизили сразу три крупных западных банка: Morgan Stanley — с 31 до 29 долл., Goldman Sachs — с 25,5 до 25 долл., Citi — с 26 до 25 долл. Рекомендации остались прежними: «покупать», «держать» и «покупать» соответственно.

Новички

Среди «новобранцев» значительный рывок вперед сделал «Фармсинтез», акции которого подорожали на 15,26%, до 21,3 руб. В плюсе оказались и бумаги Института стволовых клеток человека, поднявшиеся на 3,57%, до 11,6 руб. Компания представила результаты деятельности за первые 9 месяцев и III квартал 2011 г. в соответствии с РСБУ. Выручка за январь—сентябрь снизилась с 145,732 млн до 133,126 млн руб. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, однако выросла на 7,5% по сравнению со II кварталом — до 47,536 млн руб.

Основную часть выручки составили доходы от услуги забора, выделения и хранения стволовых клеток пуповинной крови.

В III квартале у ИСКЧ сформировались новые принципы функционирования службы продаж и маркетинга, а также была запущена масштабная рекламная кампания. В результате заключено рекордное количество договоров — 915, что превышает показатель предыдущего квартала на 34,4%. Это максимум, продемонстрированный после IPO. Всего за 9 месяцев ИСКЧ заключил договоры и принял на хранение 2260 образцов пуповинной крови, содержащей стволовые клетки человека, что на 4% меньше показателя по итогам аналогичного периода 2010 г. Снижение в компании объясняют стагнацией рынка услуги, продолжившейся в 1-м полугодии с. г. По состоянию на 30 сентября 2011 г. на хранении в ИСКЧ (в «Гемабанке»,  Москва) находилось 13 478 образцов пуповинной крови человека.

Чистая прибыль ИСКЧ по итогам 9 месяцев 2011 г. составила 1,831 млн руб. по сравнению с 13,337 млн руб. за аналогичный период 2010 г. По результатам III квартала чистая прибыль выросла до 1,517 млн руб. с 0,020 млн руб. во II квартале с.г.

Акции «Протека» подешевели на 7,19%, до 20 руб., а «Диода» — на 8,47%, до 21,5 руб.

Их нравы

Западные компании продолжают отчитываться за III квартал 2011 г. Стоит остановиться на датском Novo Nordisk, акции которого поднялись более чем на 12%. Квартальная чистая прибыль компании составила 4,2 млрд датских крон против 3,585 млрд крон за аналогичный период 2010 г. Выручка увеличилась с 15,58 млрд до 16,53 млрд крон. Рост во многом обеспечили продажи основных препаратов компании — NovoRapid, Levemir и Victoza.