Заработать на «медведях»

На минувшей неделе индекс ММВБ продолжил двигаться вверх: он подрос еще на 1,78% — до 1 496,35 пункта. Однако подножку инвесторам подставило международное рейтинговое агентство Standard & Poor's. Оно снизило кредитные рейтинги девяти стран еврозоны. В их число попали Франция и Австрия, которые ранее имели максимальный рейтинг ААА. Новое значение — «АА+». При этом был присвоен негативный прогноз, что означает: может последовать дальнейшее понижение. Подкосило также рейтинги Италии, Испании, Португалии, Кипра (на две ступени) и Мальты, Словакии, Словении (на одну ступень). Как отметили в агентстве, власти этих стран предпринимают недостаточные меры для преодоления кризиса. По словам начальника аналитического отдела ИК «Грандис Капитал» Дениса Барабанова, эта новость не стала сюрпризом для инвесторов. «Событие, безусловно, негативное, однако не стоит ожидать, что оно нанесет серьезный удар по рыночной ситуации и станет повторением истории со снижением рейтинга США», — считает он.

ИК «Арбат Капитал» выпустила стратегию на текущий год, которая носит название «Шанс заработать для тех, кто разбирается в «медведях». «Как заработать на ценных бумагах в условиях продолжающегося «бегства от риска» инвесторов во всем мире? Мы считаем, что акции станут лучшей инвестицией в 2012 г. — по той простой причине, что их доходность уже заметно привлекательнее всех других ликвидных инструментов. Правда, год будет не менее сложным, чем 2011-й, и ралли будут чередоваться с новыми падениями, когда кажется, что хорошо лишь «медведям». Тем не менее «медведи» больше не будут определять долгосрочный тренд, особенно на американском и развивающихся рынках. Ключевые слова для рынков: «волатильность», а затем — «восстановление», — говорится в ней. — При этом российский фондовый рынок в первом полугодии будет отставать от американского и, скорее всего, от большинства развивающихся рынков. До президентских выборов, возвращения в Кремль Владимира Путина и появления ясности с главой правительства фактор неопределенности будет отпугивать как большинство крупных иностранных спекулянтов, так и отечественных «оффшорных инвесторов», связанных с нынешней властью».

Долгожители

 «Аптечная сеть 36,6» 12 января представила операционные результаты за III квартал и 9 месяцев 2011 г. На рынке цифры восприняли без оптимизма.

«В целом мы рассматриваем результаты как разочаровывающие. Из позитивных моментов мы обращаем внимание на то, что по итогам 9 месяцев «Аптечная сеть 36,6» увеличила долю собственных торговых марок в продаже до 12,6%, что немного превышает наш прогноз и должно поддержать рентабельность. Тем не менее мы полагаем, что новость о дальнейшем снижении числа покупателей перевесит позитивные факторы в оценке компании рынком», — считает Екатерина Андреянова из Rye, Man & Gor Securities. «Мы разочарованы низкими темпами роста выручки в III квартале 2011 г. относительно наших ожиданий, поэтому отзываем нашу рекомендацию по акциям сети на пересмотр. Опубликованные данные, по нашему мнению, будут оказывать негативное влияние на котировки компании в краткосрочной перспективе», — отмечает аналитик ИК «Грандис Капитал» Ксения Аношина.

Пересмотреть рекомендацию по бумагам сети решили и в «Уралсиб Кэпитал». «Рост продаж на 6,7% оказался значительно ниже показателей I и II кварталов 2011 г. (19,3 и 15,3% соответственно), что было связано с дальнейшим оттоком покупателей в аптеки-дискаунтеры. 13%-ное снижение сопоставимого покупательского потока вызывает беспокойство и указывает на возможность того, что отток покупателей продолжится ввиду сокращения предложения брендовых лекарств вследствие их замены СТМ и острой конкуренции», — полагают аналитики Тигран Оганесян и Александр Шелестович. «В целом результаты являются слабыми и подтверждают нашу негативную позицию в отношении «36,6», — согласны с коллегами аналитики Альфа-банка Александра Мельникова и Ирина Прокопьева. В результате акции «36,6» оказались среди аутсайдеров, они подешевели на 2,48%, до 47,22 руб.

Чуть меньше потеряли акции «Фармстандарта» — 1,75%, их стоимость оказалась на уровне 1631 руб. Между тем, по данным источников «ФВ», компания планирует приобрести ООО «Фармапарк», которое занимается разработкой и производством лекарственных средств, получаемых с использованием методов генной инженерии. Стоимость актива участники рынка оценивают в 50—70 млн долл. США (см. «Фармстандарт» паркуется», стр. 9).

Кроме того, «Фармстандарт» может продать свою нижегородскую площадку. Федеральная антимонопольная служба России разрешила кипрской компании «Дулип Инвестментс Лимитед» приобрести 100% долей ООО «Фармстандарт-Фитофарм-НН». В 2008 г. «Фармстандарт» для снижения издержек перенес производство нижегородского предприятия на свой томский завод — ОАО «Фармстандарт-Томскхимфарм», а объекты «Фармстандарт-Фитофарм-НН» были законсервированы. «Продажа завода не повлияет на объемы производства. Таким образом, мы считаем новость нейтральной для компании», — отмечают аналитики Альфа-банка.

Бумаги «Верофарма» смотрелись лучше, они подорожали на 0,79%, до 890 руб. Компания может привлечь в Сбербанке дополнительные средства. Совет директоров «Верофарма» одобрил сделки по привлечению овердрафтного кредита в размере 10 млн руб. и возобновляемой кредитной линии на 300 млн руб. Срок кредитов — не более 365 дней. В октябре прошлого года Сбербанк открыл «Верофарму» невозобновляемую кредитную линию с лимитом почти 1,52 млрд руб. Срок исполнения обязательств по сделке — 19 октября 2018 г. Ее размер, включая проценты, — более 2,13 млрд руб. Деньги компания собирается направить на строительство завода в Воронеже. Таким образом, долговая нагрузка «Верофарма» может ощутимо вырасти. Напомним, по итогам 9 месяцев 2011 г. долг компании составлял 979,1 млн руб.

Новички

Среди новичков хуже всех держался «Фармсинтез», акции которого упали на 5,04%, до 21,65 руб. Чуть меньше потери у «Диода» — 3,85%, акции оказались на уровне 17,52 руб. Бумаги компании стоят уже почти в два раза меньше, чем они продавались в ходе IPO. Для того чтобы поддержать курс, акционерам компании пришлось выкупать бумаги на бирже (подробнее об этом на стр. 10). Бумаги «Протека» поднялись на 0,78%, до 18,15 руб. А ИСКЧ на этот раз лидер — прибавка его акций составила 5,04%, цена достигла 21,65 руб.

Их нравы

Среди западных компаний остановимся на Stada Arzneimittel, акции которой подлетели более чем на 7%. Поводом для покупки бумаг стала новость о том, что компания получила одобрение антимонопольных органов на приобретение у Grunenthal ряда брендированных препаратов, а также соответствующие структуры продаж для национальных рынков стран Ближнего Востока и Восточной Европы, включая Россию и Украину. «Поскольку до конца 2011 г. регулирующие органы так и не выдали разрешение на включение в контрактную территорию стран Центральной Европы, стороны пришли к соглашению о снижении общей стоимости сделки с 360 млн евро до 152 млн евро», — говорилось в сообщении Stada. Компания в последние годы активно пыталась расширять свой портфель, в том числе за счет приобретения активов в России. Напомним, что в 2004 г. Stada купила «Нижфарм», в 2007 г. — «Макиз-Фарму» и «Скопинфарм». В 2006 г. также была куплена фармацевтическая компания Hemofarm, производственная площадка которой находится в Обнинске Калужской области.